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5年期国债

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发表时间:2017-07-26 22:03来源:中金所


国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。中国金融期货交易所2013年9月2日宣布,国债期货上市前的各项准备工作已经就绪,首批三个5年期国债期货合约将于9月6日上市交易。


5年期国债,交易代码:TF,合约标的是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债,交割方式为实物交割,可交割国债合约到期月份首日剩余期限为4-5.25年的记账式附息国债。


5年期国债期货转换因子和应计利息计算公式:


一、转换因子


转换因子计算公式如下:



其中,r:5年期国债期货合约票面利率3%;


  x:交割月到下一付息月的月份数;

  n:剩余付息次数;

  c:可交割国债的票面利率;

  f:可交割国债每年的付息次数。

  计算结果四舍五入至小数点后4位。


二、应计利息


应计利息的日计数基准为“实际天数/实际天数”,每100元可交割国债的应计利息计算公式如下:

  


计算结果四舍五入至小数点后7位。


国债期货的意义


国债期货本身是一个利率衍生品,它肯定会影响利率,它对利率市场的影响,还不是简单影响某一个利率,而是整个利率市场化,是整个利率体系很重要的环节。


作为一个成熟的市场经济,利率的市场化是很关键的一块。在中国目前我们各个市场上,可以看到比如像信贷市场,像存款利率、贷款利率一般由央行强制制定,这块是一个管制利率,是一个非市场化的利率。


在货币市场,可以说短期资金市场有SHIBOR,上海的银行间市场的利率,也是一个基准利率。


在国债市场有国债和央票,形成一些基准利率。按道理说,这是有几个不同的利率体系,不同的整合,但是目前整个利率市场化过程中,基准利率还没有形成,或者一个市场化的基准利率体系还没有形成,这是和整个国债市场交易不活跃,国债的现货交易太少,机构过于单一相关。而恰恰国债期货的推出会改变这个状况。


因为它有不同的机构参与,不仅是商业银行和大的保险公司,它有很多个人投资者和券商资金,它会反映不同市场投资者对利率的不同判断,这是一个市场化的利率形成的基石。但是国债在交易所之间,交易所利率有竞价,不同的机构同时报价,最后形成一个市场认可的利率,这样一个利率体系对于形成整个中国的收益率曲线是很好的基石。


如果说国债期货的推出对整个中国利率市场有什么影响的话,应当说,国债期货是整个利率市场化的基石。

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